隨著互聯網金融崛起，越來越多國內P2P機構開始(shi)謀求海外上市。
繼市場(chang)傳(chuan)言(yan)陸金(jin)所、信而富(fu)兩家平臺(tai)有(you)意赴美上(shang)市后，一家上(shang)線經營(ying)僅半年的P2P機構“九斗魚”也開始醞釀(niang)海外(wai)上(shang)市計劃。
資(zi)料顯(xian)示，九斗魚是由耀盛匯融投資(zi)管(guan)理（北京）有限公司（下稱(cheng)“耀盛匯融”）負責經營的網貸平臺。
21世紀經濟報道(dao)記者向九斗(dou)(dou)魚CEO郭鵬求證，對方(fang)表(biao)示九斗(dou)(dou)魚的確存在2015-2016年海(hai)外(wai)上市的計(ji)劃，目前已聘請普華永道(dao)會計(ji)事務所做外(wai)部第三方(fang)審計(ji)。
“至于是(shi)赴港上市(shi)，還是(shi)登陸(lu)納斯(si)達克（或(huo)紐交所），需要與即將入(ru)(ru)股的(de)(de)創投(tou)機構溝通(tong)敲定。”郭鵬(peng)透露。目前九斗(dou)魚正在遴選數家風(feng)險投(tou)資(zi)機構，其中一家位于美國硅谷的(de)(de)風(feng)險投(tou)資(zi)基(ji)金已完(wan)成項目盡職調查，正進入(ru)(ru)估值談判階段。
在郭鵬(peng)看來(lai)，九(jiu)斗魚剛上(shang)(shang)線半年就(jiu)引入外(wai)部(bu)第(di)三方會(hui)計機構，也是(shi)針對未來(lai)海(hai)外(wai)上(shang)(shang)市風險的未雨綢繆，與其(qi)海(hai)外(wai)上(shang)(shang)市遭(zao)受渾水等做空機構財務(wu)質疑，還不如提(ti)前聘請會(hui)計事務(wu)所對每筆P2P交易作外(wai)部(bu)審計，確保(bao)財務(wu)信息(xi)透(tou)明公開(kai)。
“即(ji)便存(cun)在Lending Club上市的(de)(de)光環效應，美(mei)國(guo)資本(ben)市場對(dui)P2P概(gai)念股仍存(cun)在不少顧(gu)慮。”一家美(mei)國(guo)對(dui)沖基(ji)金經(jing)理透露，尤(you)其是國(guo)內(nei)P2P機構(gou)每筆交易的(de)(de)信息透明度與平臺(tai)隱性(xing)擔(dan)保等問題，往往成為做空機構(gou)的(de)(de)狙(ju)擊理由。國(guo)內(nei)P2P機構(gou)海外上市，無(wu)疑是對(dui)自(zi)身風控(kong)水準提升的(de)(de)新挑戰。
P2P海外上市高門檻
對于剛(gang)上(shang)線就(jiu)醞釀海外上(shang)市進程(cheng)，郭(guo)鵬解釋(shi)，一方(fang)面是(shi)品牌效(xiao)應的驅動，另(ling)一方(fang)面是(shi)P2P必須以此從嚴管理(li)運營(ying)風險(xian)。“當然(ran)也要考(kao)慮到創投股東(dong)的獲利退出(chu)意(yi)愿。”
上(shang)述美國對沖(chong)基金經理直言，Lendingi Club的(de)上(shang)市(shi)光環效應，并(bing)未打消資(zi)本市(shi)場對P2P概(gai)念股的(de)整(zheng)體(ti)擔憂，首先(xian)是P2P機構(gou)經營模式可持續性問題(ti)，即如(ru)何(he)確保優質借款人(ren)與貸款人(ren)長(chang)期持續高增長(chang)，其次是如(ru)何(he)保證每筆交易(yi)信(xin)息與整(zheng)體(ti)財務狀況(kuang)公開透明。
他(ta)說，此前有些(xie)美國P2P機構為(wei)了擴大市場份額(e)，允許借貸(dai)雙方在線上(shang)自行(xing)(xing)敲(qiao)定(ding)P2P貸(dai)款利率(lv)，最終出(chu)現不少惡性騙貸(dai)行(xing)(xing)為(wei)，導(dao)致平(ping)臺(tai)壞賬率(lv)上(shang)升。
21世紀經(jing)濟報道記者多(duo)方了解到(dao)，對沖基金針對國內P2P機構財務信(xin)息透(tou)明(ming)度(du)的擔憂，主要聚(ju)焦在項目自融與(yu)隱性擔保問題上(shang)。這意味著，一旦P2P貸款(kuan)出現大量違約(yue)，平臺不得不自行兜(dou)底(di)，經(jing)營利(li)潤有可能因此大幅變臉(lian)。
“這是九斗(dou)魚要引入普華(hua)永道的(de)主要原因。”郭(guo)鵬表示。借(jie)助第三(san)方外部審計，至少能讓機(ji)構投(tou)資者(zhe)充(chong)分了解每(mei)筆P2P交易(yi)的(de)資金(jin)流向、借(jie)款(kuan)人還(huan)款(kuan)狀況與相應(ying)的(de)產品違約幾率等，打消信息不對稱帶來的(de)擔憂。
截至目(mu)前，九斗魚上線(xian)經營近(jin)半年，累計完成(cheng)交易額近(jin)5000萬(wan)元，注冊用戶(hu)超(chao)過10萬(wan)人次。
郭鵬介紹，為了解決經營模式的(de)(de)可持續(xu)性問題，九斗(dou)魚(yu)的(de)(de)商業(ye)模式，更接近一(yi)家P2B機構。線上投(tou)資(zi)者通過九斗(dou)魚(yu)平臺，主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)投(tou)資(zi)經Riskcalc認證(zheng)的(de)(de)中(zhong)小企業(ye)債權份額，P2B項目(mu)主(zhu)(zhu)要(yao)(yao)來自(zi)耀盛匯融運用累積多年(nian)的(de)(de)中(zhong)小企業(ye)信(xin)用評(ping)級技術對其信(xin)貸資(zi)產做證(zheng)券(quan)化處理。目(mu)前耀盛匯融整體(ti)中(zhong)小企業(ye)信(xin)貸不良率連續(xu)三(san)年(nian)低于0.8%。
為(wei)了進一步降低風險，九(jiu)斗魚還(huan)引入商業保理公司對相關中小(xiao)企業債權進行回(hui)購承(cheng)諾，并要求借(jie)款企業融資成功后繳納(na)20%履(lv)約保證金(jin)。此外，平臺(tai)拿出1%融資額(e)度的自有資金(jin)作(zuo)為(wei)風險備(bei)用金(jin)。
“這種經(jing)營(ying)模式吸(xi)引了一些創投機(ji)構關注。有些創投機(ji)構認(ren)為這解決了借款項(xiang)目來源(yuan)與(yu)違約風險的問(wen)題，剩下(xia)的工作就是吸(xi)引投資者參(can)與(yu)，做大交易規(gui)模，創造更高的估值。”郭鵬說。
個人信用審核成本考量
國(guo)內P2P機構要順利(li)實(shi)現海外上市，光增加(jia)財務信(xin)息透明(ming)度與商業模式可持續(xu)性還是(shi)不(bu)夠。擺在P2P平(ping)臺面前的另一(yi)個考驗(yan)，是(shi)征(zheng)信(xin)體系(xi)的隱(yin)性成(cheng)本考量。
一位P2P機構負責人(ren)(ren)(ren)(ren)坦言(yan)，其所(suo)在平臺每(mei)年經(jing)營成本(ben)約6%，主(zhu)要用(yong)(yong)來審核借(jie)款人(ren)(ren)(ren)(ren)的信用(yong)(yong)評(ping)級，其中包括配合借(jie)款人(ren)(ren)(ren)(ren)調(diao)取個(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)央行征信報告材料(liao)，再由(you)風(feng)險控制部門根據搜集的借(jie)款人(ren)(ren)(ren)(ren)各種(zhong)行為舉止與生活狀況做個(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)信用(yong)(yong)審核，最終確定是(shi)否允(yun)許P2P借(jie)款，以(yi)及相應的借(jie)款額度是(shi)多少(shao)。在實際操作過(guo)程中，由(you)于P2P平臺的個(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)信用(yong)(yong)評(ping)級審核措(cuo)施有一定局(ju)限性(xing)，偶爾(er)仍會出現借(jie)款人(ren)(ren)(ren)(ren)資料(liao)做假的惡性(xing)騙(pian)貸事件。
而在美(mei)國(guo)(guo)，這些額(e)外的(de)個人(ren)信用(yong)(yong)審核成(cheng)本是可(ke)以(yi)是節省下(xia)來的(de)。美(mei)國(guo)(guo)P2P機構只需向當地征信部門調取個人(ren)信用(yong)(yong)資(zi)料，就(jiu)能了解借(jie)(jie)款人(ren)所(suo)有的(de)資(zi)金借(jie)(jie)貸(dai)記錄，有些信用(yong)(yong)記錄良好的(de)借(jie)(jie)款人(ren)P2P貸(dai)款利(li)率甚至(zhi)低于同期個人(ren)信用(yong)(yong)卡貸(dai)款。
“美國(guo)(guo)P2P產(chan)(chan)(chan)業(ye)的興起(qi)，主要(yao)原因是在(zai)(zai)(zai)個(ge)人信用健全(quan)的情(qing)況下(xia)，致力于(yu)提高個(ge)人貸款(kuan)申請獲批取資金的效率。而中(zhong)國(guo)(guo)P2P的崛起(qi)，是在(zai)(zai)(zai)個(ge)人信用記(ji)錄尚不健全(quan)的情(qing)況下(xia)，有助(zhu)于(yu)解(jie)決小(xiao)微企業(ye)融資難。兩者對(dui)應的個(ge)人信用審核成本完(wan)全(quan)不一(yi)樣。”上述P2P機(ji)構負(fu)責人說(shuo)。這(zhe)在(zai)(zai)(zai)某(mou)種(zhong)程(cheng)度促使(shi)了國(guo)(guo)內P2P機(ji)構為了降低這(zhe)部分(fen)成本，轉而開發P2B創新模式，包括將商(shang)業(ye)票(piao)據、信托產(chan)(chan)(chan)品(pin)份額、銀行(xing)票(piao)據、中(zhong)小(xiao)企業(ye)信貸資產(chan)(chan)(chan)證(zheng)券(quan)化產(chan)(chan)(chan)品(pin)，打包成P2P產(chan)(chan)(chan)品(pin)進行(xing)份額拆分(fen)，再(zai)向投資者銷售(shou)。
“但是(shi)這些(xie)(xie)P2B模(mo)式是(shi)否能得到監(jian)管(guan)部門認可，目前仍是(shi)未(wei)知數。”上述P2P機構(gou)負責人說。不排除未(wei)來監(jian)管(guan)部門會對某些(xie)(xie)P2B模(mo)式設立負面清單，包(bao)括禁(jin)止(zhi)某些(xie)(xie)金融投(tou)資(zi)品種通過P2P模(mo)式進行份額拆分，變(bian)相降低投(tou)資(zi)門檻或(huo)轉嫁產(chan)品違約風(feng)險等。
關系到某些P2B機構(gou)能否順利(li)海外上市(shi)，因為海外投資者對P2P機構(gou)操作的合規性要求非常(chang)高。
“Lending Club之所以能(neng)率先(xian)上(shang)市，是因為他們長期(qi)與(yu)美國金(jin)(jin)融監(jian)管部門密切溝(gou)通，確保(bao)每個(ge)P2P產品設(she)計與(yu)交(jiao)易清算(suan)流(liu)程都(dou)滿足監(jian)管規定。”上(shang)述對沖基金(jin)(jin)經理直言。
